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【今日小結】
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繼續保持5成倉位，20%中長線，以藍籌股為主，30%小盤題材股。
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A股市場的 大象 們，還在興奮地 獨舞 ，但願意鼓掌的人卻越來越少瞭！
今日，兩市雙雙低開，開盤後金融股展開拉升，帶動指數直線上行，而其他板塊紛紛跟進，大盤表現較為搶眼。此後，證券板塊盤中繼續發飆，多股沖擊漲停下帶領指數繼續上沖，指數占領3400點後突破多條均線壓力。但與此同時，次新股沖高回落，中小創表現低迷，煤炭等開始走低，指數一度相對高位整理。
A股大象太 胖 瞭？ 大批基金經理言必風格轉換 創業板投資價值顯現
上海某股票型基金經理的觀點則更為直接。作為底倉就達八成的股票型基金，該基金經理已經開始在資產配置中進行瞭結構性調整，持倉中已經納入瞭不少此前跌幅較深的成長股。該基金經理向中國證券報記者表示，盡管A股確實出現瞭時代性的變革，市場的投資邏輯和投資方法需要重塑，但這不可能一蹴而就，中間依然會有多次的反復，不排除出現結構性的劇烈調整，而歷史經驗表明，這種劇烈調整通常都是發生在資金過度紮堆抱團的個股，因為機構眾多且流動性逐漸不足，很容易出現踩踏現象。
於是乎，上周中國證券報記者采訪的十幾位基金經理中，就有多達十位基金經理說， 大象 們有點過分瞭，老自顧自地獨霸著舞臺，讓其他的演員們都沒有上場的機會，這要不得！甚至有基金經理言辭鋒利地表示，其實呢，一些 大象 的估值，都有泡沫的嫌疑瞭！
【操作關註】
全天看，兩市低開上行，延續昨日以來的反彈。盤面上，金融股爆發，尤其是證券板塊，多股沖擊漲停的局面實屬罕見，而保險股則是延續瞭前期的強勢。但次新股繼續走低，部分板塊分化，市場難以形成共振；消息上，中國國電集團公司與神華集團有限責任公司在京召開重組大會，兩傢公司合並重組，正式成立國傢能源投資集團有限責任公司。煤電企業的合並還會出現，共享資源、合力共贏；技術上，大盤連續反彈，但受制於10日均線的壓制，成交量也沒有有效釋放，短期還有回落的可能。總體上，昨日大盤逆襲後今日繼續反彈，盤中金融股形成合力拉升指數，但仍無法改變場面分化局面。尤其是證券板塊的飆升，並未有效帶動其他板塊的上行，反而導致小盤股出現回落，這種蹺蹺板效應雖然相對健康，但反映出目前市場的較大分歧性質。而從兩日的回升力度看，成交量並未有效釋放，預示這裡的回升或隻是反抽，空間較為有限。因此，在連續回升之後，這裡需要謹防大盤短期的再次回落，建議逢高繼續減倉。當然，對於指數的向好趨勢還是比較看好的，或許再次回落之際，便是階段的抄底良機。
萬傢基金則表示，市場風險偏好與交易熱情在9月上中旬已經到高位，持續亢奮的市場情緒逐步轉入降溫階段。在存量資金和市場情緒高位回落的情況下，堅持之前對於市場風格的判斷，市場成交在各板塊之間繼續進行再平衡。
比如說基金經理們，雖然今年得益於績優藍籌們的結構性行情，賺的盆滿缽滿，但到瞭年底就紛紛有瞭落袋為安的心思。這心思一動，對 大象 們還沉浸在自己的舞姿中，就頗有些不滿。
就算如這些基金經理們所願， 大象 們不好意思瞭，或者說觀眾們起哄把它們轟下臺瞭，誰有機會登上舞臺表演呢？誰又能成為下一場舞劇的頂梁柱？
成長股欲翻身
這一點，許多基金經理們也想好瞭，那就是老調重彈 風格轉換。怎麼個轉換法？從歷史出發，結合當前實際，那些被市場嚴重低估的成長股們就是風格轉換的首批對象。在基金經理們看來，聰明資金們會在流動性尚好的時候提前撤出績優大藍籌們，轉而佈局調整顯然已經很充分，成長性依然不錯的低估成長股們，等這些股票成為龍頭後，就有望激活整個成長股板塊，A股市場明年演化一次新的結構性行情。
有趣的是，雖然最近這段時間，績優大藍籌們仍是市場的扛把子，但據說，一些基金經理們調倉的動作還是幹凈利落，全然不顧原有市場風格的不斷加劇。到底他們這一把重押能否成功？或許過瞭年關就能看明白。
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A股歷史上，一個板塊從低估開始被挖掘 至估值合理被認同 再至估值泡沫被熱捧的現象反復重演。而站在目前時點，績優大藍籌們的繼續高歌猛進究竟屬於第二階段，還是已經進入第三階段，基金經理們的認識分歧不斷加深。
仍有基金經理依然看好績優大藍籌們的前景。
上海某基金公司投資總監認為：在一系列市場震蕩和監管政策變化的結合下，A股市場已經進入瞭全新的時代，不能再用舊有的投資思維來看待市場，未來如同海外成熟市場一樣，業績確定性較強的績優大藍籌會享受更高的溢價，其對資金的集聚效應隻會越來越強，以此判斷，績優大藍籌短期或會小幅調整，但中長期的牛股格局不會改變。
但在采訪中，中國證券報記者也聽到瞭更多基金經理對於目前A股 大象獨舞 局面的質疑：在受訪的十幾位基金經理中，有約十位基金經理都表示，績優大藍籌股的估值修復已經結束，部分績優大藍籌的估值其實並不便宜，繼續上攻隻能依靠市場心理估值的進一步提升，但在目前績優大藍籌和中小創成長股之間估值差不斷縮小的背景下，這種提升的空間難以估算。
一位藍籌基金的基金經理對記者表示，從歷史來看，以貴州茅臺等為代表的績優大藍籌們走勢已經超預期，單純從估值或者行業前景來預測上漲空間比較難，目前市場上主要是靠資金慣性來推動股價上漲，但這種慣性的出現，也同時意味著行情接近尾聲。該基金經理直言不諱地表示，部分藍籌股已經出現瞭估值泡沫的現象，其實已經存在見頂調整的風險，在為明年A股的佈局中，就需要排除這些 地雷 ，以防在此類股票調整時深陷其中。
謹防大盤短期再次回撤
那麼，問題來瞭：
多數基金經理們認為，A股明年繼續 大象獨舞 的概率顯著降低，風格切換在所難免。但在這一輪風格轉換中，風究竟會往哪兒吹？較多的基金經理指向瞭成長股。
海富通基金經理施敏佳表示，展望明年，基於經濟可能增速放緩和通脹上行預期，一些白馬股的超額收益將在明年大概率減少，中小創板塊或許在明年存在上漲機會，目前相對PE已回到2012年的水平。他同時表示，目前至年底，市場仍將以防禦為主，進一步向下空間有限，自己將保持偏防守的價值投資風格，傢電、保險、新能源、電子板塊均有關註，力求行業配置更加均衡。與此同時，將繼續關註新能源和電子產業，尤其是新能源汽車上遊和蘋果產業鏈所帶來的機會。
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華夏創業板ETF擬任基金經理徐猛則表示，隨著創業板持續調整，其投資價值也逐漸顯現。從歷史估值水平來看，目前創業板指數最新市盈率和市凈率指標已經基本接近歷史底部，具備較好的安全邊際。另外，IPO快速發行對中小盤股票的負面影響已經基本消化，而減持新規平滑瞭市場沖擊，加上部分創業板公司之前公佈的中報業績靚麗，這一系列利好因素使創業板重獲市場關註。
【明日策略】
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即便是從風險管控的角度，我們也需要回避這種潛在的 流動性風險 。我們不可能把股票賣在最高點，所以也就不去追逐那已經能感受到刀尖寒氣的利潤。但是很明顯，那些依然保持瞭足夠的成長性，卻在市場風格影響下深度調整的成長股，它的下跌空間就很小瞭，在這個時候佈局這類成長股，且不論它有多少上漲空間，單純從風險角度來看，就值得買入。 該基金經理說， 其實大傢都明白，哪一個炙手可熱的板塊，在上漲之前不是被市場視若無睹的？
不過，投資者需要註意的是，雖然基金經理們普遍看好成長股的風格切換，但他們的下半句也同樣要引起重視：成長股之間也會演繹結構性行情。這意思就是，不是所有冠以 成長股 名義的中小創個股，都能在明年獲得機會，大傢的分化仍然會十分嚴重：優質成長股將施展吸金大法，獲得高溢價，但沒有業績支撐的偽成長股們，不好意思，哪涼快哪兒呆著去吧！ (來源：中國證券報)
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